收购黄氏发展发股筹资 艾芬控股盈利恐稀释

（吉隆坡23日讯）艾芬控股（AFFIN，5185，主板金融股）收购黄氏发展控股（HDBS，6688，主板金融股），整体上虽获分析员看好，但不足以消除盈利被稀释的短期风险忧虑。

由此，部分分析员因而下修艾芬控股的评级和目标价。

艾芬控股公布，以13亿6300万令吉收购黄氏发展控股旗下4家公司股权，并已取得14亿令吉的过渡贷款，进行这项收购计划。

长期前景看好
对于长期融资计划，艾芬控股计划通过发行附加股，筹集接近12.5亿令吉，预期将在两个月内公布详情。

安联研究分析员表示，通过利用壮大后的投资银行平台，乐观看待艾芬控股整体的未来增长前景。

在完成上述收购业务的合并后，艾芬控股将成为我国第二大股票行（市占率达10.8%、分销网络增加4倍、约有770名抽佣经纪及25家分行），及第5大资产管理公司（拥有大约279亿令吉的资产管理规模）。

MIDF研究分析员也指出，艾芬控股的竞争地位和营运规模也将因而强大。

分析员担忧艾芬控股通过发行附加股的方式来筹集收购资金，将导致盈利遭稀释。

献购价合理
根据安联研究分析员的计算，若艾芬控股附加股的定价相当于4.17令吉（1月21日闭市价）的10%折扣，则该集团将需发行3亿3300万新股（相当于现有总股数的22%）来筹集12亿5000万令吉。

“假设收购案没有任何立即的协同利益，发行附加股或将使艾芬控股每股盈利被稀释约11%。”

业务重叠
除了盈利被稀释的负面效应，联昌国际投行研究分析员指出，艾芬投行和黄氏发展投行在营运上，也出现重叠现象。

“鉴于艾芬控股的信贷成本可能走高，及贷款增长或将放缓，导致我们对该现有业务前景抱持谨慎看法，所以建议投资者减持该股。”

无论如何，谈及此收购案的价码，分析员普遍上都认为“合理”，皆处于类似收购案的账面价值（PBV）范围内。