（吉隆坡22日讯）土展创投（FGV，5222，主板种植股）全面献购笨珍联合种植（Pontian United Plantations）一事惹争议，部分投行认为收购价过高，加上种植地资料有限无法预测带来的效应；另一部分的投行则认为这收购价合理，因预计笨珍联合种植的种植地已达成熟阶段。
土展创投继续进行收购计划的行动，这次的目标是在沙巴拥有4万英亩原棕油种植地的Pontian。
上周四，土展创投建议以每股140令吉全面献购原棕油公司———笨珍联合种植公司，若全部股东接受这项献议，总献购价最高达12亿1076万令吉。
去年，土展创投曾向笨珍展开全面献购，当时出价每股90令吉，但最后却不成功。
虽然这项收购将为土展创投带来长期贡献，但投行却对收购价的看法不一。
安联研究投行表示：“由于我们认为这项收购价过高，所以我们抱着中和看法。”
根据收购价及公司每股盈利计算，土展创投以30.6倍本益比进行全面献购，这高于领域高峰周期估价的20至25倍。此外，这也高过土展创投目前的23.7倍本益比。
欠缺详细资料
由于目前仍欠Pontian的详细资料，如树龄及产量数据，目前还无法确定笨珍联合种植是否值得这个收购价。
马银行投行也抱着中和看法，他们预计土地价值为每公顷6万3750令吉，这高于市场的每公顷6万令吉，这对非上市种植公司来说，估价属偏高。
然而，肯纳格投行分析员却认为，这项收购价是合理的。
他们预计，这项土地估价为每公顷7万4794令吉，而沙巴已成熟的种植地的估价则达7亿5000万至8万令吉。
“由于附近地区的土地已在多年前发展为棕油地，所以我们相信笨珍联合种植有超过95%的种植地已成熟，而鲜果串收成率则可媲美其他沙巴种植地的每公顷28公吨。”
仅贡献6%净利
虽然收购笨珍联合的估价比土展创投还高，但是分析员认为这献购价是合理的，因为他们相信笨珍联合的鲜果串收成率超越每公顷28公吨。
兴业研究则指出：“尽管收购价很高，但是我们认为，这让公司能够好好利用58亿令吉的净现金，因为现金已成为净利的累赘。”
土展创投极需收购可马上提升公司净利资产。
若成功收购100%股权、笨珍联合成功取得与2012财年相同的净利及利息收入为2%利率，分析员预计这收购案将每年为公司净利增2%至2.5%。
安联研究分析员则预计，额外4万英亩种植地将把土展创投的土地规模显著扩大11%。
若笨珍联合在2013财年重复取得2012财年的3950万令吉净利，这仅对公司净利带来6%贡献。
http://www.nanyang.com.my/node/550994?tid=462
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