券商買進心頭好．Zhulian機構拓新市場 利好帶動營業額看漲

券商 ：肯納格證券研究
合理價： 4.30令吉

Zhulian機構（ZHULIAN，5131，主要板消費）在國內市場的營業額和核心分銷部隊逐漸提升，其中因素包括消費者開銷趨向多層次傳銷（MLM）、下半年開始進行的巡演發揮效益，以及舉辦活動吸引更多Y世代，華裔和印裔加入其中。

　Zhulian機構在區域內具有強勁的曝光率，旗下有88%分銷部隊源自海外。

　同時，我們相信該公司在明年初擴展至緬甸市場的計劃，將是該股另一項重估催化劑。

　若新市場開拓成功，預計出口營業額每年至少提升100萬至200萬令吉，且Zhulian機構達11%到15%盈利成長率，超越同行約8%。

　儘管Zhulian機構股價在近期攀升，我們相信該股仍有進一步上升潛能，這是基于該股目前達11.7倍本益比，低于領域2014財政年預測平均的14.3倍。

　目前市值達20億令吉的安利（AMWAY，6351，主要板貿易）依舊是市場領導者，但Zhulian機構達17億5000萬令吉的市值，逐步拉近兩者之間的差距。

　同時，Zhulian機構具有最高的每股盈利成長可見度，區域擴展計劃亦受看好。

　本月9日閉市時，Zhulian機構收在3.85令吉，起3仙，成交量為26萬2300股。





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