配股冲淡净利 联昌目標价下调

（吉隆坡15日讯）隨著联昌国际（CIMB，1023，主板金融股）宣佈发出5亿股新股，通过配股方式集资35.5亿令吉来增强公司的资本水平，市场分析员认为这將导致联昌国际的每股净利（EPS）大幅被冲淡，因此纷纷下修其目標价。

联昌国际13日晚上发文告宣佈，按每股7.10令吉发出5亿股新股，通过私下配售的方式，集资35.5亿令吉的资金，以加强公司的资本水平。这批股票占缴足资本的6.1%。

配合上述宣佈，联昌国际在13日当天停牌，今天已恢復交易。由于市场担忧配股活动將冲淡每股净利，联昌国际復牌后面对卖压，一度跌破7令吉，至6.95令吉；最终收报7.09令吉，全天下跌21仙或2.88%，成交量是2032万2900股。

部署新收购前奏

丰隆研究分析员表示，他对联昌国际的配股活动抱持中和看法，即使这个举措可以增强其资本比例，但同时也会冲淡其每股净利。

同时，他补充，「市场预测联昌国际配股集资是部署另一项收购的前奏，但我们对此有所保留。虽然35.5亿令吉是一笔数额庞大的资金，但又不至于可以让联昌国际进行一项新收购。」

另一方面，拉昔胡申研究分析员指出，联昌国际完成配股之后，其一级资本比例（CET-1）將从去年9月30日的8.22%增至9.7%。目前，大部份银行的资本比例介于9%至10%，是適中水平。而联昌国际的资本比例提高至9.7%之后，也將高于国家银行规定的9.5%比例。

分析员亦指出，债券收益率下跌可能是联昌国际配股集资的另一个原因。根据联昌国际2013年首3季业绩，外匯和利率波动已经使联昌国际的一级资本蒸发了11亿令吉。

除此之外，丰隆研究分析员表示，联昌国际在印尼盾大幅贬值后提升其资本比例是可以理解的。联昌印尼的呆帐率料进一步上扬。因此，隨著资本比例提高后，管理层可以很好地应对联昌印尼业绩疲弱表现的局面。

无论如何，联昌国际配股后料使其每股净利被冲淡。艾芬投行分析员便预测，联昌国际2014和2015財政年每股净利料分別稀释6.6%和6%，而2014財政年每股股息预测也因此每股27仙下调至23.2仙。

拉昔胡申研究维持联昌国际的「买进」评级，目標价从9.50令吉下修至8.90令吉；丰隆研究维持其「守住」评级，目標价从8.28令吉下修至7.81令吉；艾芬投行维持其「增持」评级，目標价从8令吉下调至7.50令吉。