杨忠礼若换股私有化电力业务 小股东难立即受益

（吉隆坡17日讯）虽然杨忠礼机构（YTL，4677，主板贸服股）有意私有化子公司--杨忠礼电力（YTLPOWR，6742，主板基建股），但分析员预计这项行动將通过换股方式进行，所以料小股东不一定会立即受益。

然而，分析员预期，杨忠礼机构在完成私有化后可提高派息，这些股息最终也將回到杨忠礼电力股东手中。

相反的，若私有化不成，最大的风险就是让杨忠礼电力的价值受限。

杨忠礼机构已公开宣布，该集团有意私有化其子公司。由于杨忠礼电力的股价今年至今下挫15%，加上，该公司对杨忠礼机构的税前盈利贡献接近60%比重，所以马银行投资银行分析员相信，杨忠礼电力將会是该集团私有化子公司的名单中排在首位的公司。

由于杨忠礼机构股价接近其顶点，而杨忠礼电力则在接近谷底水平交易，所以分析员认为，杨忠礼机构料会通过换股方式私有化杨忠礼电力。

可能提高派息

换股比例目前相信可达到接近歷史新高水平，料杨忠礼机构可以折价进行私有化，所以换股方式不一定对杨忠礼电力的小股东最有利。

分析员说：「我们相信，该集团很大机会通过换股方式进行私有化，所以料小股东获得的潜在溢价不会立即显现出来。儘管如此，由于其股价已跌到谷底水平，所以我们认为该股下跌空间有限。」

在过去12个月，杨忠礼电力管理层已经减少中期股息，该股因此被下调评级。虽然杨忠礼电力有充裕的空间提高股息，但是分析员相信，这只会在私有化完成之后才进行。

分析员不排除杨忠礼机构在扩大规模后提高股息，进而为杨忠礼电力的小股东提升回酬。

不过，分析员也强调：「若私有化不成，杨忠礼电力价格將受限。」

虽然目前估价在谷底水平，但要获得调整评级仍需催化剂。分析员认为，能够让股价重新走高的可能性，就是提高股息或出现增值的收购案。

另外，分析员將杨忠礼电力的2013財政年净利预测调高3%，但將2014財政年净利预测下调7%。这主要是因为大马独立发电厂面对较高的减值和WiMAX业务蒙受较低的亏损。

此外，每股股息预测则下修至3.8仙，之前是4.7仙。

分析员下调目標价格至1.80令吉，低于之前的2.20令吉，但是维持「买进」投资评级。



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